武汉科技｜嘉必优将登陆科创板上市绕不开的帝斯曼赢利占比

嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司（以下简称嘉必优、本公司、发行人或公司）将于 2019 年 12 月 19 日在上海证券交易所上市。

本次发行价格为 23.90 元/股，股票代码：688089，本次发行完成后总股本120,000,000 股，总发行数量3000万股。上市的无流转约束及确定组织的股份为25,581,581股，上市的有流转约束及确定组织的股份为94,418,419 股。发行市盈率43.12倍。

据发表，报告期各期，公司运营外收入中来自于帝斯曼的补偿款分别为2,341.24万元、2,971.53万元、3,784.29万元和2,293.55万元，补偿款税后金额占公司净赢利的份额分别为 42.93%、38.51%、32.88%和 30.72%，占比较大。公司与帝斯曼签定的《加工及供货协议》规则的现金补偿期限为2015 年-2023 年，2023年今后帝斯曼向公司收购或补偿的约好到期，公司的境外出售也不再遭到约束。

公司称，如若公司在协议到期后无法开辟新商场和客户，进步商场占有率，构成更有竞争力的商场位置，将会影响公司的赢利水平。

报告期各期，公司的境外产品出售金额分别为5,667.50万元、9,232.60万元、8,407.65万元和5,286.66万元，占主运营务收入的份额分别为29.87%、40.51%、29.51%和35.95%。

依据公司与帝斯曼签署的《宽和协议》、《专利答应协议》和《加工及供货协议》，公司每年能够直接向某一世界客户出售 50 吨 ARA 产品，出售地为我国、印尼、印度及其他帝斯曼非专利国家和地区；公司能够向签定协议时具有的专利国家（日本在外）的有限的客户出售 ARA 产品，单个客户出售不超越 10 吨/年，算计不超越 60 吨/年；公司能够向坐落除我国以外的专利国家的六家我国厂商（贝因美、伊利、雅士利、合生元、圣元和澳优）或其代工厂出售 ARA 产品，但六家我国厂商需要将加工后的产制品回来我国或非专利国家进行出售；公司向坐落除我国以外的专利区的六家我国厂商或其代工厂出售，公司应向帝斯曼付出 5 美元/公斤的专利答应费。《专利答应协议》的有效期为自 2015 年 1 月至最终一个帝斯曼相关专利的到期日，或 2023 年 12 月 31 日（以较早者为准）。

公司称，虽然到现在公司境外出售状况未到达相关约束的规划上限，但上述协议约好或许形成公司在 2023 年曾经的海外事务拓宽遭到必定的约束。

现在，公司的首要客户多为国内外闻名婴幼儿配方奶粉企业，公司向前五大客户销售收入占运营收入的比重分别为 71.40%、67.21%、63.16%和 69.58%，下游客户的集中度相对较高。

对此，公司称，如若未来首要客户因其运营策略调整、运营状况不佳、职业性需求下滑，或转向公司竞争对手很多收购，然后削减对公司的收购订单，将对公司经运营绩发生较大的晦气影响。别的，如若首要客户呈现严重运营或财政危险，公司对其货款收回将面对较大危险。