失利消费级无人机商场亿航的新故事不香

早在9月底，商场中便流传着无人机制造商亿航(EH.US)的赴美上市方案，欲以10%至15%的股票筹集约2亿美元资金。

而至10月31日晚间，亿航总算向SEC递交了招股说明书，请求以代码“EH”在纳斯达克上市。不过与风闻不同的是，欲征集资金额度降至1亿美元。

智通财经APP发现，亿航现在仍处于亏本状况，2018年、2019年上半年经调整的净亏本别离为5816.3万、2772.6万，别离占当期收入的87.48%、85.61%。

由此可见，“烧钱”仍是亿航的“主旋律”，此次上市可解其资金之忧，加快公司开展。但其远景并不达观，究竟亿航的竞赛对手，是在全球具有消费级无人机70%商场份额的大疆。

面临如此强壮的竞赛对手，亿航又将何去何从?

消费级无人机商场的失利

据商场音讯，亿航建立于2014年4月。因为发家之时正值无人机风口，亿航在同年的12月份便获得了由GGV纪源资身手投的1000万美元A轮融资。

不过，震慑商场的仍是第二轮融资。时隔仅16个月，亿航便在2015年8月24日宣告完成了由金浦出资领投的4200万美元B轮融资。此刻亿航的估值已较公司建立之初翻了100倍。

但风口来得去，去得更快。很多本钱进入无人机职业后，消费级无人机(即面向C端客户的产品)范畴开端大打价格战，一大批无人机企业在2017年陨落。而大疆则成为此次价格战中的胜利者，近乎独占了消费级无人机商场。

输赢已分后，职业堕入本钱隆冬，亿航也在此次价格战中元气大伤。所幸，凭仗之前的堆集，亿航在严峻的2017年获得了C轮融资。不过，该轮融资的细节亿航并未向商场泄漏，在此次赴美上市前，商场对此轮融资也知之甚少。

但在招股书中，能找到该轮融资的部分痕迹。智通财经APP发现，在当时的股份中，有374.86万股的C系列优先股。而C轮融资未向商场详细泄漏的原因或许在于融资时的估值并不美观，究竟在大疆独占消费级无人机商场后，亿航的成长性已大打折扣。

与此一起，招股书中对首要股东做了详细发表。在IPO前，创始人胡华智持股45.6%，联合创始人熊逸放持股3.4%，GGV纪源本钱持股10.8%，徐小平的真格基金持股7.6%，Ballman Inc持股7.1%。

亏本的背面，研制投入超90%

在大疆独占消费级无人机商场后，亿航被逼转型，消费级无人机商场逐步被亿航边缘化。2017年时，亿航在消费级无人机商场中的收入为1226.9万元(人民币，下同)，至2018年时，已降至164.8万。

而公司将更多的资源用于2B事务的开展，这其间包含空中交通解决方案、才智城市管理解决方案、以及航空媒体解决方案。

空中交通解决方案指的是载人级的无人机和物流无人机的交给。而才智城市管理解决方案指的是无人机产品的出售、指挥与控制系统及相关设备的规划和开发，“空中交警”类的巡查无人机便归于此类。航空媒体解决方案是经过很多的无人机进行扮演，然后到达广告宣传的意图。

图：航空媒体解决方案示意图

在转向2B事务的一起，亿航对本身开展的规划更具战略性，最显着的比如莫过于公司将空中交通解决方案确认为中心事务。如此做的原因在于，与其他两大解决方案比较，因为需求载客或载物，空中交通解决方案的技能壁垒更高。而才智城市管理解决方案、航空媒体解决方案很简单重演消费级无人机价格战的悲惨剧。

2018年时，亿航的收入为6648.7万人民币，同比增加超109.77%。首要的原因是亿航在2018年交给了两个指挥与控制中心开发项目，以及航空媒体扮演的数量从2017年的19个增加到32个。但至2019年上半年时，因为公司未获得才智城市管理解决方案订单，以及航空媒体解决方案规划较小且竞赛加重，导致在空中交通解决方案收入大增9倍的状况下，亿航的总收入却同比下滑超15%至3238.5万。

与商场需求动摇导致的收入下滑比较，亏本则是亿航短期内难以解决的。2018年、2019年上半年，亿航经调整的净亏本别离为5816.3万、2772.6万，别离占当期收入的87.48%、85.61%。

而亏本的原因首要在于两大方面，其一是在向TO B扩张的过程中，规划化效应不强，部分开支难以减少，其间又以营销费用和一般行政及开支最为显着。2018年时，营销费用、一般行政开支占当期收入的份额别离为30%、54%。

其二，亿航的中心事务是技能性更强的空中交通解决方案事务，为加强中心竞赛力，亿航在研制上大力投入。2018年时，研制投入占收入的份额高明90%。

中短期内的三大开展难题

从事务的转型到中心事务的确认，再到此次的上市融资，可以说亿航逐步走在了正确的道路上，且公司在载人级无人机上具有先发优势和技能堆集。作为世界上第一家推出载人级无人机的公司，亿航在2019年上半年出售了17架载人级无人机，推进空中交通解决方案收入同比增加近9倍。

但从中短期的开展来看，亿航面临着不少难题。首要，亿航现在仍处于TO B事务转型的初期，产品需求依据客户的详细需求进行定制出产，更倾向于非标准化的产品输出，途径、服务需求更多的资源投入打通，这就意味着人力、物力的需求会保持较高水平，短期盈余无望。

其次，来自负疆的揉捏不可避免，这也是整个职业玩家需求一起面临的难题。现在大疆已具有了全球超越70%的消费级无人机商场份额，为了寻觅新的增加点，大疆向消费级无人机商场外的范畴扩张是大势所趋，这必定会对亿航的现有事务形成冲击。2019年上半年时，航空媒体解决方案便遇到了竞赛加重的状况。

此外，在亿航的空中交通解决方案中，物流无人机是公司的要点开展方向。但当时的物流无人机商场竞赛也较为剧烈，除了无人机职业的玩家外，电商、物流巨子也在该范畴有许多布局。

能否扩展载人级无人机的先发优势并在其他笔直范畴有所突破，是亿航最终能走多远的要害。