豪赌的孙正义难产的愿景二号

　　文/孙媛、王潇宵

　　本是创业公司热热闹闹、扎堆上市的一年，却迎来了超级独角兽们股价暴降的后续，让出资人和企业哭笑不得。

　　科技界最众所周知的草创企业在股市上基本上遭受了惨败：Lyft市值缩水一半，Uber股价跌落超25%，Slack和Peloton的股价远低于IPO价格。还有最近仍在摇摇欲坠中的WeWork，在估值“膝斩”、十多位高管请求离任、CEO亚当·诺依曼（Adam Neumann）下台之后，WeWork的上市大志在大众出资者对公司股价的优柔寡断中幻灭了。

　　在本年连续失落的独角兽中，不乏软银愿景基金麾下的几员大将。Uber、Wework自不用多说，均遭到了揭露商场出资者的抵抗。面临华尔街要求盈余的压力，Uber近期现已展开了大规划重组、裁人，减缩本钱。此外，按需遛狗创企Wag曾在2018年头取得软银愿景基金3亿美元融资，但到本年9月，Wag现现已历了屡次裁人和高层换血。

　　依据盯梢私家控股公司估值的Prime Unicorn Index的数据，与软银的买卖使得Wag的估值飙升至6亿美元以上，Wag的商场份额也超过了Rover。在2018年第一季度，Wag持有近23%的股份。但是，Second Measure的数据显现，与Rover比较，它现在只占有约16%的商场份额。

　　Wag的窘境，让人们置疑软银是否有才能仅凭支票簿就宣告商场赢家。

　　作为国际上最大的科技出资者，软银愿景基金坐拥930亿美元的资金，以及名列前茅的全球网络。与其他危险出资公司不同的是，它有才能孤军独战地推进事务开展，撼动整个职业。

　　一起，孙正义的出资嗅觉之活络是咱们众所周知的，软银集团曾出资过yahoo、阿里、滴滴、Sprint、波士顿动力等知名企业。当年的yahoo在科技界也是名列前茅的，更不用说现在的阿里，后者给孙正义带来了3000倍的出资报答率。到2018年末，软银集团的出资报答率超过了1750亿美金。

　　但是，跟着Uber、Wework、Wag的连续失利，外界对软银向虚有其表的科技创企注入巨额资金的战略产生了更广泛的质疑。

　　第二支愿景基金的征集现已遭到必定程度的影响，出资人们开端犹疑，是否应该持续开出大额支票以供其工作。

　　据外媒报导，美国资本商场关于科技公司的情绪发生了一些改变，这也让软银集团感到措手不及。

　　豪赌下的独角兽IPO失利

　　“我为出资成果感到惭愧。”这是软银集团掌门人孙正义在前几日面临日本媒体给出的答复。

　　孙正义是达观的出资者，常以较高的出资金额交换有满足话语权的企业股份，出资金额通常在几亿到几十亿美元之间。愿景基金的战略是，推高估值，并引领其他危险出资家参加自己的巨型基金。这一急进且达观的出资习气，倒也契合孙正义“Life’s too short to think small（人生苦短，抓住机会干大事）”。

　　到现在为止，软银在2019年的危险出资买卖额占全球的十分之一，其间包含软银、愿景基金及其相关出资实体的出资买卖。

　　但孙正义和其出资的明星独角兽创企这几个月并不好过。这位以达观著称的出资者，最近有些惭愧和慌张，他出资的明星独角兽也几度在张狂和溃散的边际打听。

　　因为Uber和Slack的股价跌落、以及WeWork IPO的撤回，三菱日联摩根士丹利证券公司对软银愿景基金的赢利进行了下调。据桑福德伯恩斯坦公司（Sanford C。 Bernstein）估量，仅愿景基金的减记就或许高达59.3亿美元，软银集团持有的WeWork的部分将再减记12.4亿美元。

　　孙正义将软银从一家电信运营商从头定位为一家出资企业集团，并持有全球数十家草创企业的股份，现在他正在阅历了一段特别困难的时期。

　　凭仗对我国电子商务巨子阿里巴巴集团等公司的战略出资，他积累了约140亿美元的个人财富。但最近的费事给软银股价带来了压力，出资者对草创公司的估值越来越灵敏，导致股价较本年早些时候的峰值跌落了约30%。

　　三菱日联金融集团分析师田中秀明（Hideaki Tanaka）写道，软银愿景基金的赢利未来或许仍会呈现相当大的动摇。

　　“Uber股价跌落是愿景基金第二季度成绩欠安的主要原因。”他还将软银集团本财年的经营赢利从1.59万亿日圆下调至1.01万亿日圆。

　　据桑福德伯恩斯坦公司分析师Chris Lane表明，软银未来或许会将其所持Uber股份减计35.4亿美元，肿瘤学研讨公司Guardant Health 股份减计7.5亿美元，Slack股份减计3.5亿美元。“假定WeWork的估值从240亿美元下滑至150亿美元，WeWork的减记总额或许高达28.2亿美元。”他说。但Lane预估的是最坏的状况，该亏本也或许被其他非上市的企业赢利所抵消。

　　在承受《日本经济新闻》采访时，孙正义表明，他对自己迄今取得的成就与方针之间的间隔感到不满。

　　“间隔成果还有很长的路要走，这让我感到惭愧和不耐烦，”孙正义说，“我曩昔常常仰慕美国和我国商场的规划，但现在你会看到来自东南亚等小商场的炙手可热的成长型公司。在日本，企业家没有任何借口，包含我自己。”

　　关于现在的现况，孙正义表明：“这仅仅刚刚开端，我未来觉得有巨大的潜力，软银的战略是出资那些有着相同愿景的公司，即人工智能正在重塑国际。软银给WeWork的创始人上了十分揭露的一课，WeWork或许正在亏本，但Uber将在10年后完成可观的盈余。”

　　上个月底，在为出资组合公司举办的私家会议上，孙正义则传递了一个不同的信息：赶快完成盈余。在加州帕萨迪纳五星级酒店朗廷酒店举办的这次会议上，孙正义还强调了杰出管理的重要性。几天后，软银将WeWork备受争议的联合创始人亚当·诺伊曼赶下台。

　　以470亿美元出资WeWork的软银，不会让后者以100亿美元的估值IPO。风投公司不断推高独角兽估值的悲惨剧在硅谷不断演出，这些不断胀大的估值泡沫只要在初次揭露募股被华尔街回绝时才会被拆穿。作为超级基金的愿景基金，毕竟仍是仍是高估了独角兽。

　　WeWork的IPO，注定要被孙正义推延。但是，曾是孙正义口中“第二个阿里”的WeWork 却在这次IPO打听中推延了第二支软银愿景基金的募资。

　　2018年至2019年2月愿景基金的39笔出资

　　第一支愿景基金建立的两年来，一期共出资了ARM、Uber、滴滴出行、今天头条、WeWork、Cruise等超70家全球企业，职业包含自动驾驶、人工智能、芯片、VR/AR、癌症检测和基因确诊等前沿科技，以及轿车交通、物流、电子商务、外卖配送、互联网金额、生态农业等消费范畴……乃至还出资了房地产和宠物护理职业。据该公司2019年6月发表的决算数据，愿景基金一期累计出资已达71笔、出资金额达642亿美元，出资报答率达62%。由此看来，基金的出资金额所剩不多，第二支基金征集火烧眉毛。

　　超级基金“钱”途未卜

　　此前软银曾估计将从苹果、微软等公司处为第二支愿景基金筹资1080亿美元。但现在来看，这个金额略显不靠谱。

　　据8月《华尔街日报》的大略计算，第二支愿景基金估计将从软银已承认许诺出资的公司之外取得700亿美元资金，已承认出资许诺的资金规划仅为380亿美元。

　　与此一起，外媒在8月时也报导称，软银向包含首席执行官孙正义在内的内部高管和职工发放至多200亿美元借款，然后让内部职工购买愿景基金二号的股份。这其间，孙正义就拿了一半。

　　软银和其愿景基金押注的不少都是超级独角兽，但它们能否终究取得报答仍是一个悬而未决的问题。为了成功筹措到软银方针为1080亿美元的第二支愿景基金， 第一支愿景基金需要比以往体现得更好。因为许多出资组合公司的高管离任（最近的比如是Compass）、IPO推延、初次揭露发行后的从头定价下调，以及其他要素，出资组合的长时间体现十分不确定。

　　清楚明了的亏本让出资者大失人望，第二支愿景基金的征集危机四伏。

　　阿布扎比国家基金穆巴达拉出资公司（Mubadala Investment Co）的一位高管周二表明，该公司没有决议是否出资软银的第二支大型科技出资基金。

　　“咱们正在评价它，这个评价将持续进行下去。所以我无法答复咱们是否会出资第二支愿景基金。”该公司负责人Ibrahim Ajami对外表明。

　　据路透社上星期报导，软银正尽力招引出资者出资于其第二支超级基金——随之而来的是撤销WeWork的IPO方案，其估值的暴降和无法猜测的潜在亏本让出资人忧心如焚。

　　而两位知情人士上月告知路透社，穆巴达拉向软银1000亿美元的第一支愿景基金出资了150亿美元，估计将在2019年第四季度出资软银的第二支愿景基金。而现在，穆巴达拉的表态却开端变得模糊起来。

　　本年6月，曾有知情人士表明，部分出资者担愿望景基金缺少透明度和管理，以为这项出资仅仅押注于软银首席执行官孙正义的个人眼光。

　　第二支愿景基金，期望不要成为孙正义的“怨景”。