餐饮旅游板块:旅游消费刺激政策有望加码类别
机构：方正证券股份有限公司
最新观点:上周旅游板块随大盘而上,景区股超跌反弹,板块整体呈现与大盘同步的走势。目前行业板块动态市盈率25倍左右,TTM市盈率处于历史较低的区间且低于类似属性板块的估值水平,相对全部A股溢价水平2.7倍,较前两季度出现明显回落。前期行业政策力度低于预期是造成板块表现弱势的因素之一,近期汽车及家电补贴政策的出台显示出国家拉动内需刺激消费的政策取向十分明确,旅游拉动内需刺激消费的效果明显,预计出台休闲纲要及发放旅游消费券等刺激旅游消费的政策预期有望加强,将成为推动板块表现强势的有效催化剂,建议积极关注受益于行业政策的个股表现,我们重点推荐排序:中青旅、宋城股份、中国国旅、华天酒店、桂林旅游、丽江旅游。
公司动态:全聚德(002186):公司就个别企业废弃油脂被转卖事件致歉。金陵饭店(601007):公司已如期收回江苏中南建设集团股份有限公司归还的委托贷款本金2亿元及相应利息。湘鄂情(002306):董事会通过聘任内部审计负责人及中止武汉解放路项目议案。中青旅(600138):公司为控股子公司创格科技公司提供担保1.5亿元,累计为其担保额度5亿元。宋城股份(300144):公司决定在经营范围中增加餐饮服务项目,已完成工商变更等手续。
行业动态:各地党代会上,“旅游”一词频频出现在报告中。中国服务贸易多年逆差,其中旅游行业是因素之一,催进旅游业发展的呼声强烈。人民币对日元实现直接结算,有望降低赴日旅游成本。“舌尖上的中国”受关注,旅行社借力推出系列美食旅游线路。
风险提示:战争、疫情、自然灾害等;系统性风险。
核电板块：核电建设千亿资金即将重启
中国核电上市渐近 五大募投项目总计投资1735亿元
中国核电上市脚步日益临近。昨日，国家环保部披露了中国核能电力股份有限公司(简称"中国核电")上市环保合规事宜的公示。
此前，国务院总理温家宝5月31日主持召开国务院常务会议，会议讨论并原则通过《核安全与放射性污染防治"十二五"规划及2020年远景目标》(简称"核安全规划").6月5日，中俄签署11份合作文件，其中包括《中华人民共和国政府和俄罗斯联邦政府关于在中国合作建设田湾核电站3、4号机组的议定书》(草签)、《中国国家原子能机构与俄罗斯国家原子能集团公司核领域合作路线图》。各种迹象表明，中国核电建设重启，核电概念股有望再度活跃。
据环保部网站披露，中国核电主要从事核电项目开发、投资、建设、运营与管理，核电运行安全技术研究及相关技术服务与咨询业务等，由中国核工业集团公司作为控股股东，联合中国长江三峡集团公司、中国远洋运输(集团)总公司和航天投资控股有限公司共同出资设立，目前共拥有全资及控股子公司13 家、参股子公司1家；控股在役核电机组9台，装机容量649.6万千瓦；控股在建核电机组10台，装机容量1028万千瓦。
根据此次环保合规事宜公示所披露的信息，此次中国核电上市募投项目包括福建福清核电工程1~4号机组、秦山核电厂扩建项目(方家山核电工程)、浙江三门核电一期工程、海南昌江核电工程1~2号机组和江苏田湾核电站3~4号机组工程，上述5个项目总投资额为1735亿元。
鉴于1735亿元总投资额十分巨大，记者致电中国核电证券部询问其具体募集资金金额，获悉募资金额在目前环保公示阶段尚未确定，预计证监会披露中国核电IPO申报稿时方可获知。
5月31日，国务院常务会议原则通过《核安全规划》，业界普遍认为这是核电建设重启在望的信号。中国核能行业协会副理事长赵成昆在接受新华社记者采访时表示，作为核电重启的重要条件，核安全规划的通过为新项目审批启动创造了前提。中国工程院核能研究课题组曾发布报告，建议在2015年装机约4000万千瓦规划的基础上，2020年我国核电运行装机达到6000-7000万千瓦，新建约3000万千瓦。
自2011年日本发生核泄漏以来，我国启动了全面审查在建核电站，严格审批新上核电项目，核电设备企业新增订单急剧下滑，有的企业国内订单甚至为零。而5月31日国务院常务会议的召开，被视作核电建设将重启的信号，核电概念股闻风而涨。如今，中国核电上市环保合规事宜公示，以及中俄签署核领域合作文件，则进一步明确我国核电建设重启的大幕已拉开，核电相关公司股价有望再度活跃。(上海证券报)
中国一重(601106)：核能业务大增17倍
与东方电气类似，中国一重的核电业务同样被外界看成是未来发展的亮点。尽管该公司今年上半年营业收入同比下滑27%，但其核能设备业务收入却逆势同比大增17倍，达到3.18亿元。
据了解，中国一重乃国内制造核压力容器时间最早、数量最多，也是目前在手订单最多的企业，公司占有国内核反应堆压力容器约80%市场份额。核锻件市场方面，公司占有率约在80%-90%，锻造了世界首支直径5.75 米的百万千瓦核电蒸发器锥形筒体，并在国内率先承担了世界首个第三代核电站AP1000 核岛全套锻件的制造任务。
尽管中国一重今年2月方上市，但从其一季报和半年报所披露的股东情况来看，基金、券商等机构投资者在公司上市后曾大举建仓，不仅如此，当初通过网下配售而获取中国一重大量持股的"平安系"险资、方正证券等在持股解禁后亦未抛售一股，由此推断，其投资中国一重的目的应并不在于短期获利而是价值投资。
中银国际曾指出，公司二代加核电锻件实现批量生产，第三代AP1000 核电锻件研制取得了成功，承担的国家大型先进压水堆重大专项完成了阶段性任务，预计2010 和2011 年将是核能设备业务爆发式增长的阶段，2010年核电设备的收入占比将接近18%，2011年核电设备的收入占比将达到30%，预计核能设备和大型铸锻件将成为公司今后盈利增长的主要引擎。
江苏神通（002438）：华夏基金闪电进驻
作为核电球阀、蝶阀产品的垄断供应商，连续两年来核电阀门产能满负荷运行，公司几乎垄断了国内的核电球阀、蝶阀市场。而就在本月初，公司又被中广核工程公司确定为广东阳江核电厂3-6 号机组和广西防城港核电站1、2 号机组LOT190F 核岛蝶阀项目的中标单位，中标金额为1.26亿元。方正证券对此曾刊发研报指出，随着核电行业的快速发展和公司对业务结构的优化调整，江苏神通核电业务营收占比已从2007年的4.99%提高到2009年的26.89%。预计公司2010-2012年核电业务收入分别为1.47亿元、2.50亿元与3.57亿元，复合增速达到68.27%，同时，营收占比也将由2009年的26.89%到2012年迅速提升为60.66%。综合考虑核电行业广阔的市场前景、高速发展的确定性以及公司未来业绩随募投项目产能释放后快速增长的潜力，公司业绩有进一步超预期的可能。
而江苏神通在核电领域的独特定位同样吸引了机构的目光。公司半年报显示，尽管其在6月23日方才上市，但包括华夏行业精选基金、西部证券、东方证券等五家机构却在此后短短6个交易日分别购入了30万至72万不等的公司股票，追捧程度由此可见一斑。
海陆重工(002255)：主业稳定增长 核电业务拓展顺利
投资要点：
公司中期实现营业收入、营业毛利、净利润分别为48,996.90、12,836.71、5,756.64 万元，同比分别增长5.24%、23.61%、29.30%；中期毛利率和净利率分别为26.20%、11.75%，同比分别增加3.89、2.19 个百分点。中期EPS 为0.45 元。
中期盈利能力提升，主要是因为：(1)收入占比73.73%的余热锅炉下游构成中，高毛利率的有色占比提升，毛利率上升2.88 个百分点。
(2)收入占比1.2%的核电设备毛利率高达70.4%，而去年同期该业务没有实现收入。(3)收入占比22.21%的压力容器毛利率提升2.38个百分点。
主业上半年新接订单情况：(1)焦化和钢铁行业余热锅炉接单下滑比较明显，而有色行业增多。(2)核电设备依然是以高毛利率的加工业务为主。(3)压力容器较少，预计下半年会比较多。
关注新业务拓展：与江苏联峰合资成立苏州海陆环境能源工程公司，开展余热利用工程设计、承包安装等业务，合资双方分别有制造、市场优势。目前已有一来自永钢的钢铁烧结脱硫订单，价值过亿元。国内2009 年才启动钢铁烧结脱硫市场，公司此时进入还是有利时机。
2010 年，受产能限制，核电设备增长主要靠消化现有订单；压力容器增长主要来自宁煤已交付订单的收入确认；受来自焦化和钢铁行业订单减少影响，余热锅炉基本与去年持平。
总体来说，手持订单仍比较饱满。预计2010-2012 年EPS 分别为1.11、1.40、1.74 元，维持39 元目标价与中性评级。（国泰君安 吕娟）
方大炭素(600516)：炭素新材成为发展重点 买入
公司重点发展炭素新材料。公司对炭素产业做到有保有压，“保”是保证以特种石墨为代表的炭素新材料快速发展。公司特种石墨业务通过收购和自建两种模式推动产业发展。公司自建4000吨可生产核电石墨的特种石墨项目将在9月份投产；收购成都炭素开拓的等静压石墨业务处于扩产期，现已经具备4000吨等静压石墨产能，特种石墨产能达到12000吨。“压”以石墨电极为代表的传统炭素业务产能维持稳定，调整传统产品结构。
针状焦价格有望回落，电极盈利能力回升。公司是全球最大的石墨电极生产商，具有石墨电极产能20万吨，公司未来在电极发展方向上偏向走“超高大(超高功率大规格石墨电极)”路线。公司拥有全国唯一一台4000吨大型油压机，而且公司大规格石墨电极已经出口美国。但是由于国外公司在高功率、超高功率石墨电极的重要原材料—针状焦技术垄断，电极成本居高不下。随着国内锦州石化、山西宏特和中钢热能院在针状焦生产技术方面的突破以及新增项目开工投产，国外对该产品的垄断有望打破，价格将会有一定回落。超高功率和高功率电极成本下降，盈利能力有望回升。
盈利预测及投资建议：由于公司是国内大型炭素生产企业，在炭素发展战略上，优先发展炭素新材料，稳定现有传统炭素业务。公司重点发展特种石墨业务，通过收购和自建双轨并行，特种石墨业务进入产能快速增长期。公司不断调整传统产品结构，提高大规格超高功率电极比重。由于国内在针状焦生产技术方面突破和国内新增项目增加，国外对该产品的垄断有望打破，价格将会有一定回落。我们预计2010年、2011年和2012年，公司EPS分别为0.32元、0.55元和0.67元，维持“买入”评级，调高目标价至11.6元。（宏源证券 赵丽明）
中钢吉炭(000928)：关注民用碳纤维项目及资产注入预期
石墨电极业务关注产品结构调整。
1)公司主业为石墨电极。石墨电极主要用于电炉炼钢(用于特钢品种，不用于粗钢，占炼钢成本不到10%)。公司认为虽然我国以粗钢为主，但未来特种钢的市场空间也已经饱和，石墨电极市场容量后续空间不大，公司将更多关注产品结构的调整，加大超高功率石墨电极的比重，目前普通、高功率、超高功率的比重已调整到2：4：4，公司计划未来再进一步扩大到0.5：4：5.5。
2)超高功率石墨电极的价格和利润率都要更高(吨售价在23000，普通石墨电极在10000 元左右)。这几个品种生产线设备都是一样的，主要差别在于原材料配比，超高功率需要的原材料中针状焦更多。(石墨电极生产成本中原材料占70%，水电能耗占30%)。
而针状焦目前国内完全依赖进口，主要从日本进口，针状焦年年涨价，价格目前在10000 多元/吨。目前国内鞍山热能研究院已经研制出国产针状焦，正在公司的几个生产线上实验，如果产品成功的话，针状焦售价仅在6000-7000 元，有利于降低成本。
3)石墨电极也属易耗品。公司主要产品直径多在300-400mm，一般两周更换一次，直径越大，更换周期越慢。与耐火材料相似，也属于易耗品。
4)计划三四季度提价。目前炭素制品协会要求行业自律，对炭素企业杀价行为遏制。公司计划在三四季度提价，但是提价是否成功尚不能确定，仍要取决于与下游钢铁行业的议价情况。
5)市场格局。石墨电极行业中龙头企业为方大炭素，其次为中钢吉炭，两者合计占到市场份额的60%-70%，剩余一些小企业主做低端的普通石墨电极。两家竞争关系激烈，方大炭素一直图谋收购吉林炭素未果，后被中钢入主仍未死心，意图垄断石墨电极行业。我们认为方大炭素作为民营企业管理上更为灵活，管理层更大胆，成本上相较国有企业有优势，但业绩报表上不排除人为操作因素(毛利率水平08 年33%，09 年仅有10%，我们了解行业平均在10%左右，民营企业成本控制较好超高功率的毛利率也顶多在21%)
6)公司计划今年生产9 万多吨石墨电极，全年加上其他炭素制品总收入在15-16 亿。
2. 民用碳纤维业务是公司未来主要看点之一1)公司全资子公司神舟碳纤维有限责任公司生产军用碳纤维，是国防科工委唯一一家制定采购企业，用于我国神舟飞船系列等军事国防产品。但每年用量仅10 吨碳纤维(规格为1K-2K 的高端产品)，目前售价已经提高到一公斤3300 元，毛利率在35%左右。
2)目前我国碳纤维主要依靠进口(从日本)，价格仍然较高，大范围应用推广还需时日，但国内政策支持进口替代，鼓励企业发展民用碳纤维生产。目前国内较少企业掌握核心技术，且产品质量不稳定，生产成本较高。目前实现量产的有中复神鹰，山东威海拓展、安徽华皖等。
3) 公司08 年设立江城碳纤维有限公司计划生产2000t 民用碳纤维，一期500t，二期1500t。最初公司持股100%，后因设备从德国进口欧盟武器禁运，公司将70%股权转让中钢集团。我们了解目前已经拿到了进口批文，设备很快就会运抵国内，而目前厂房人员等其他已经完成，设备运抵后很快可开始试生产。预计今年四季度就可开始试运行。
4)公司生产的民用碳纤维主要是6K 和12K 的品种。原丝供应与吉林化纤签订协议供货，由其全部供应。目前已经过专家论证原丝产品质量合格。
5)根据碳纤维产业调研报告的测算方法，我们以目前丙烯腈2.2 万元/吨的销售价格，可以粗略测算出碳纤维原丝及碳纤维的生产成本，碳纤维原丝及碳纤维的生产成本分别为7.4 万元/吨、30 万元/吨。假设民用碳纤维(12K)的售价为55 万元/吨，而碳纤维的生产成本为30 万元/吨，其毛利为25 万元/吨，毛利率达到45%，即便加上8 万的三项费用和25%的所得税率，民用碳纤维的净利润也有13 万元/吨，净利率在23%。3.中钢集团资产注入仍留想像空间1)公司作为中钢集团下属的重要炭素资产，未来不排除集团会考虑将旗下的其他炭素资产注入到上市公司平台，可以想象的包括中钢上海(核石墨)、中钢川炭(超高功率石墨电极及接头)、中钢鞍山热能(针状焦)、中钢江城(民用碳纤维，目前中钢占70%，吉炭占30%)等。
2)中钢集团上市目前已经获得证监会批准，如果一切顺利的话不排除年内会上市。而国资委推进央企整合将是促使中钢集团加紧推进上市一事的主要动因。
4.调研结论我们认为公司今年业绩并不会有明显起色，如果超高功率石墨电极提价未果的话基本盈亏平衡或略有盈余。主要关注一期民用碳纤维能否顺利生产，明年上半年试运转情况，如果一切顺利的话明年下半年业绩会有明显改善，由于碳纤维项目市场情况仍不确定，暂不做盈利预测，我们将持续关注生产线的建设情况。暂不评级。（中信建投 田东红）
哈空调(600202)：石化空冷稳步向前 增持
公司1 月22 日发布公告，07 年5 月公司与腾龙芳烃有限公司签订9,800万元石化空冷合同，原定交货时间为08 年1 月。后由于项目缓建，所以该项目供货合同暂缓履行。现在公司与腾龙芳烃有限公司正式恢复上述协议，交货时间为2010 年6 月30 日，合同金额仍为9,800 万元不变。
腾龙芳烃80 万吨PX 项目由于厂址问题，一直处于缓建阶段。09 年初发改委正式批复，同意厦门腾龙芳烃项目迁址漳州古雷半岛。目前公司石化空冷器恢复交货，属于预期之内。
由于时隔两年以上，目前钢材、铝等原材料价格与07 年5 月比较，分别下降9%、15%。在合同金额维持不变的情况下，本次石化空冷的毛利率将比08 年中期出现小幅上涨，预计约为28%。
09 年经济危机使得国内乙烯、炼油等行业新增产能减小，石化空冷也出现了一段低潮。但随着石化产业振兴规划细则的出台，石化空冷也将稳步增长。由于石化振兴规划细则大部分新增产能在2010 和2011 年投产，所以石化空冷行业长期看好。预计2010 年公司石化空冷同比增长10%～15%。
我们暂时维持公司09～11 年净利润3.5、4.1、5.5 亿元的判断。但考虑到公司国内新增订单，以及海外市场面临拐点，所以我们将视实际情况随时调整公司未来的盈利预测。预计09～11 年，公司分别实现EPS 0.90、1.07、1.44 元，目前股价21.7 元，分别对应动态市盈率24.1、20.3、15.1 倍，维持“增持评级”。（华泰联合 唐晓斌）
沃尔核材(002130)：进军核电 主业突出
投资亮点：
1、公司主营业务为离心球墨铸铁管及配套管件、钢铁冶炼及压延加工、铸造制品等。公司是世界铸管龙头，球墨铸铁管生产、技术、产品居世界领先水平，国内市场占有率较高，产品行销多个国家和地区。
2、主业突出，公司两大主业为钢铁和球墨铸管，形成了为以铸管为主业，年产达300万吨的钢铁综合加工生产企业，实现了世界"铸管三强"的目标。
3、公司多年来不断进行新产品的开发，用离心铸造工艺试制的双金属复合管和高合金钢管取得阶段性成果，目前公司投建的离心铸钢管工艺装备技术开发项目已基本具备生产条件，现已进入小批量生产及多品种的开发。
风险提示：
钢铁业务方面公司面临着国家产业结构调整、原材料价格上涨、运输条件限制等不利因素。
相关板块：
核能 （顶点财经）
上风高科(000967)：变革孕育希望 估值暂无优势
风机、漆包线业务双轮驱动公司。公司前身为上虞风机厂，目前公司风机业务正向轨道交通和核电等领域的重型风机转型；公司漆包线业务为股改时注入，控股子公司佛山市威奇电工材料有限公司该项业务的经营主体。
地铁、核电风机高成长来临，漆包线行业显露回暖迹象。风机传统风机行业整体显露颓势，但地铁通风与空气设备则分享轨道交通建设盛宴，同时核电的发展也极大提振核电HVAC设备需求，另外，公司所处的漆包线行业也开始显露回暖迹象。
三年磨一剑，公司风机业务进入收获期。经历3年时间的产品结构调整及09年行业萧条期的冲击后，公司在轨道交通和核电风机业务将步入良性循环阶段，并开始弥补主动放弃工民建风机业务带来的收入损失。
公司漆包线业务苦行僧式的行走，成长有限。公司在漆包线业务规模和地位已为华南地区第一，但由于漆包线业务的低毛利特征，利润贡献有限，2010年下游行业的复苏一定程度上可提振该项业务的表现，但不寄希望未来的高速增长，利润水平将维持稳定，我们认为公司漆包线业务将呈苦行僧式的行走。
控股股东的资本运作途径赋予强列的外延式增长的预期。纵观盈峰集团在资本市场上的一系列运作，其在努力打造跨行业多元化的投资控股集团，而上风高科作为盈峰集团在A股市场上唯一的运作平台，集团下属的众多业务将有可能通过上风高科而步入资本市场，从而步入外延式扩张的道路。
给予“中性”投资评级。不考虑资产重组等不可预测事件对公司业绩的影响，公司目前4.12倍PB值较历史均值偏高，动态市盈率较业务近似公司也无优势，暂给予“中性”投资评级。（国海证券 卜忠东）
中核科技(000777)：核阀业务大幅增长提升盈利能力
公司核电阀门销售收入同比大幅度增长。随着国内越来越多核电项目陆续开工建设，公司核电阀门订单出现较大幅度增长。报告期内，公司核电阀门实现销售收入6485.48万元，同比增长219%，核电阀门占主营收入比重由去年同期的7%提升至25%；由于上半年交货的订单多是来自零星的维修市场，公司核化工阀门销售收入仅为122万元，同比下降97%，但工程项目所需核化工阀门大额订单将集中在下半年度交货，预计全年核化工阀门将保持15%的增速。我们预计随着未来募投项目的达产，核电阀门在主营中的占比有望提升至50%左右。
石油化工类阀门同比下降，水道阀门保持增长。报告期内，受下游石化行业持续不景气的不利影响，公司石化电力阀门实现销售收入1.54亿元，同比下降20.5%。公司加大水务市场的开发，承接了部分大型输水管网建设工程订单，公司水道阀门销售收入4,174.55万元，同比增长49%，公司水道阀门收入所占比重由10%提升至16%。
主营业务盈利能力大幅提升。报告期内，公司主营毛利率为26.49%，较去年同期上升3.07个百分点。主要是由于公司产品结构进一步优化，毛利率较高的核电阀门所占比重逐步上升，同时传统石化电力阀门业务公司重点开发附加值较高的高温、高压特种阀门市场，相对批量较大，但单位价格低的常规阀门订单量有所下降。我们认为未来随着核电阀门占比逐步提升，公司主营毛利率也会显著提升。
核电阀门业务未来将成为公司业绩爆发式增长的主要动力。
到2020年新建核电站中阀门总投资累计将达219亿元，每年核电阀门的维修、更换费用就将达到23.45亿元，巨大的核阀市场容量必将成为，2009年11月公司非公开发行，募集资金3.43亿元用于核电关键阀门生产能力扩建项目、核化工专用阀门生产线技改项目和高端核级阀门锻件生产基地建设项目的建设，项目达产后将新增核阀收入3.3亿元/年。未来核电阀门业务的快速增长将是公司业绩增长的主要源泉。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.26元、0.45元和0.66元，未来三年CAGR为59%，按前一交易日收盘价计算，对应的动态PE为84倍、50倍和34倍，公司目前股价处于相对合理价值区间，我们维持公司“中性”投资评级。考虑到公司强大的股东实力及在行业中的优势地位，建议长期投资者根据最终的发行价格适当参与公司的非公开增发项目。风险提示。1)非公开增发最终难以成功实施的风险；2)原材料价格波动的风险。（天相投顾 王书伟）
久立特材(002318)：传统业务盈利下降 等待业绩释放
公司半年报显示，上半年实现营业收入8.51亿元，同比增长7.44%；净利润3,820万元，同比下降29.13%；归属于母公司基本每股收益0.18元，较去年同期基本每股收益按10年5月份实施转增后股本摊薄后的0.26元下降30.77%。
普通不锈钢管业务盈利下降，募投项目尚未产生效益
公司上半年量增价跌综合作用下主营收入微弱增长，上半年不锈钢管销量增加20.26%，而产品平均价格下跌7.44%，销量增加抵消均价减少后主营收入微弱增长9.59%。主营业务利润大幅降低源于公司传统不锈钢管业务盈利水平的降低，特别是不锈钢焊接管盈利的大幅下降，这主要是上半年传统不锈钢管行业激烈的竞争导致产品的整体毛利率下降以及产品价格降幅大于成本对单位毛利的侵蚀。公司募投项目所投向的高附加值产品如超超临界电站锅炉关键耐温耐压件、镍基合金油井管以及核电及精密管项目由于建设周期较长尚未达产，而部分投产产品如10000吨油气输送用大口径不锈钢焊接管并未达产，因此无法产生效益。另一方面，上半年原材料不锈钢板价格波动较大，而公司原材料储备周期较短，产品价格变动滞后于原料成本变化，进一步压缩盈利空间。
业绩主要受不锈钢焊接管拖累
分产品来看，公司两大类不锈钢管产品中，单位毛利均出现不同程度的下降，其中无缝管单位毛利下降10.98%，焊接管单位毛利下降39.83%。由于公司定价采取的是成本加成的方法，因此业绩对单位毛利变动较为敏感。在单位毛利下降的同时，不锈钢无缝管通过销量同比大幅增加51.24%弥补业绩损失，因此综合来看无缝管产品对于业绩增长仍有较大贡献；而不锈钢焊接管销量较去年小幅下降0.67%，单位毛利和销量双双下降拖累公司业绩。不锈钢焊接管单位毛利大幅下降4065元/吨，一是竞争激烈导致的售价下降，而更为重要的是成本的上升，其中包括因闭口合同和原料采购时间差较大致使价格跟不上原料涨幅带来的成本上涨和去年年底投产的大口径油气输送管项目未达产却要进行折旧提取带来的单位成本增量。
中期业绩增长关键在于大口径油气输送管业绩释放
公司传统业务的下游行业为石化、电力设备、机械、造船等重工业行业，其业绩也依赖于这些行业的投资增长，而下半年固定资产投资增速呈现的是下滑状态，需求增长弱化带来的是为争夺市场份额进行的激烈行业竞争，因此依靠传统产品带来业绩增长将比较困难；而市场看好的核电管精密管等高端产品项目投产期基本在2011年底，业绩释放比较遥远。因此未来一段时间业绩增长关键在于已投产的大口径油气输送管的市场推广程度，而目前公司对于新产品的推广显然是慢于预期。即使市场推广下半年逐渐展开，由于新产品一般生产周期较长，因此真正的业绩体现预计要等到10年底到11年初，因此我们更看好明年公司业绩增长。
给予“增持”评级。
预计公司 10/11年EPS分别为0.42/0.58，按目前股价对应市盈率分别为49.5X和35.9X，鉴于目前估值已处于较高水平且新产品推广的不确定性，暂给予“增持”评级，建议静待公司新投产项目业绩的释放。（湘财证券 王攀）
上海电气(601727)：核电和高效清洁能源技术
风电机组销售收入大幅增长，公司力争三年内进入风电第一梯队：上半年公司风电机组销售收入达10.04 亿元，同比增长57.1%，由公司自主开发的3.6兆瓦海上风机已经成功下线，为公司进军海上风机市场奠定了坚实的基础。2010 年公司计划生产800 台风机，其中2 兆瓦风机600 台，1.25 兆瓦风机200 台。到2011 年公司的3.6 兆瓦风机也将批量生产。2012 年公司风机总产能将接近1200 台。
核电设备技术处于国内领先地位，产品覆盖我国所有核电项目：公司核电核岛设备在手订单已突破人民币180 亿元，覆盖了所有中国市场在建核电项目。公司的堆内构件、控制棒驱动机构、蒸发器、稳压器、压力容器产能进一步提高，同时研制成功了部分核电设备大型铸锻件和蒸发器U 型管等关键设备。此外，公司通过与德国KSB 集团的合作，核电主泵实现新突破。公司已经成为国内核电核岛设备产业链最完整的供应商，有望突破核电进口零部件瓶颈并实现100%国产化。公司目前已经掌握了AP1000 和EPR 两种第三代核电技术核岛和常规岛的制造能力，并获得了我国第一座高温气冷堆示范核电站的主设备订货合同。
加快发展超超临界机组和IGCC 煤气化循环发电机组：上半年高效清洁能源板块实现销售收入127.17 亿元，同比增长2.4%；公司百万千瓦等级超超临界火电机组目前国内市场占有率保持第一，并全面开展1200 兆瓦级火电技术研发；公司参与了中国华能绿色天津IGCC 电站示范工程，并已开工建设我国第一台250 兆瓦等级IGCC 发电机组。
投资评级：上半年完成非公开增发后，预计上海电气2010 至2012 年全面摊薄每股收益为0.24、0.28 和0.32 元。按2010 年30 倍市盈率计算，公司目标价为7.2-7.9 元，维持“审慎推荐-A”的评级。（招商证券 王鹏）
自仪股份(600848)：核电概念 订单不断
投资亮点：
1、核电：公司将与国家核电技术公司共同出资组建核电电仪控系统工程合资企业，共同承担第三代核电AP1000仪控系统技术的引进、消化和吸收，并在该基础上研发、制造、促进国家第三代核电国家产业化建设。
2、专利创新：07年度公司新品开发完成35项，新品试产15项，实施、完成国家科技技术攻关项目7项，申请专利20项等，07年产品的产销率达到100%。
3、订单不断：公司在07年度获得印度罗莎电厂中标2×300MW机组电除尘器电器设备，承担的上海轨道交通"三线二段"信号系统顺利开通，中标7号线信息系统，中标越南大龙治练厂的项目。（顶点财经）
白酒行业:具有高增长高持续性优势(附股)
行业观点:1)白酒行业年内绝对收益可期:我们对2012 年白酒行业业绩依然看好,预计今年整体利润增速50%左右,估值处于历史低位, 预计年内仍有绝对收益。但我们认为白酒行业已处在景气高位阶段, 在市场已充分预期下利润增速或难以继续超预期。2)建议配臵增长高, 稳定性强的一线品种:白酒行业的低估值已部分反应了行业景气可能下滑的预期,但具体情况须观察8 月销售终端状况,建议继续配臵增长高持续性稳定的一线品种。3)建议今年在食品饮料板块中加大大众品配臵:重点推荐青岛啤酒、伊利股份。
调研信息反馈:贵州茅台:贵州省对茅台重视程度、支持力度前所未有,公司做大多放动力充足。集团十二五规划和股份12 年预算彰显信心,品牌力构筑护城河,高价差提供安全垫,直营店助力控价、放量、打假、增利,贵州省支持,茅台有能力、有动力穿越周期实现超预期业绩增长。维持12-13 年Eps 预测13.8、18.7 元,目标价270 元,增持。
行业新闻跟踪:贵州八县市共同保护赤水河;工信部:《葡萄酒行业准入条件》公示;国产奶粉市场占有率上升 十大品牌本土占一半;卫生部拟严控奶粉广告。
本期我们回顾2011 年百威英博、SABMiller、嘉士伯3 家啤酒公司业绩。总结如下:优势区域增长平缓,增长主要来自亚太等新兴市场;3 家公司优势区域营业利润率在15%-37%之间,而新兴市场的盈利能力则取决于公司战略;纵观国际啤酒公司在优势区域15%-37%的营业利润率,A 股青岛啤酒、燕京啤酒仍较大提升空间。看好啤酒行业竞争格局发展对吨酒价格、销售收入、毛利率和盈利能力的提升作用,行业未来利润大幅增长值得期待。
数据跟踪:1)草根调研:茅台、五粮液价格与上周持平。酒仙网五粮液1618 略降至1389 元。2)行业数据:猪肉价格持续下跌,截至5 月25 日,猪肉21.92 元/kg,环比降1.2%;生猪13.8 元/kg,环比降1.4%。原奶价格高位运行,截至5 月23 日3.28 元/kg,环比持平。
近期重点推荐:贵州茅台/五粮液/青岛啤酒/伊利股份。
旅游板块：良机已至 旅游行业估值已处最低(附股)
旅游板块近期在峨眉山A和中国国旅的带动下，表现明显强于大盘，特别是景区公司。旅游板块前期表现偏弱，估值已处历史最低；业绩增长确定，转强只待东风。前期市场追捧周期股，而缺乏热点的旅游股受到压制；目前旅游板块重点公司2012年PE平均仅25倍，是沪深300(算术平均)的1.19倍，均处历史最低。旅游公司，特别是景区公司业绩增长确定，因此受压制是暂时的，只是在等待东风的到来，买入良机已至，主要逻辑如下：
板块轮动，旅游板块关注度有望提升，资金或将从其他板块转移至旅游板块。历史规律使然。旅游旺季即将来临，历史上看，7-8月份旅游板块跑赢概率分别达58%、83%，平均超额回报达1.2%、3.1%。景区资源提价有望重燃。随着CPI继续回落，水电等生活品提价在启动，受抑制长达一年的景区资源提价预期有望重燃。公司与资本市场有契合点。我国旅游行业迎来全面发展期，上市公司也面临较好的扩张机会，这意味着：理论上讲，资本市场与上市公司存在更多的契合点，使利益趋于一致。政策预期将逐渐增强。经济下行，各种政策陆续出台，旅游行业的政策预期将逐渐增强，如《国民休闲纲要》。
目前对旅游板块的投资思路上主要是：寻找业绩增长确定的公司，如张家界、中国国旅、峨眉山A；旺季到来的受益者景区公司；有提价预期的公司，如峨眉山A、丽江旅游；对股价有明显诉求的公司。综合各方面因素，继续重点推荐张家界、中国国旅、峨眉山A；此外，鉴于丽江旅游2012年PE已降至23倍，上调评级至“买入”。
磷化工板块：亿元资产注入新龙头 磷矿航母出水(附股)
编者按：股市风云，变化万千。今日，停牌近4个月的云天化（600096）公布重大资产重组预案，重组完成后，云天化有望成为国内最大的磷矿企业。在当前磷矿资源受到极度关注的背景下，这势必会引发磷矿资源的新一轮争夺，相关概念望集体井喷。以下是精选的磷矿概念8金股，供广大投资者参考!
基础化工行业周报:磷矿石量增价扬 磷化工行情或将持续升温
基础化工业
研究机构：国泰君安证券 分析师：王刚
本周A股延续前期小幅反弹，沪深300指数上涨2.64%；基础化工板块小幅跑赢大盘，涨幅为2.99%。各个子板块中，磷化工橡胶制品表现较好，涨幅分别为7.10%、5.88%；跑输大盘的子板块包括民爆用品、日用化学品、印染化学品，跌幅分别为2.10%、1.29%、1.08%。个股方面，上周领涨的为凯乐科技（600260）、天马精化（002453）、*ST中达（600074）、钱江生化（600796）、广东榕泰（600589），涨幅分别为20.92%、12.94%、10.33%、10.28%、10.14%；领跌的为浙江龙盛（600352）、湘潭电化（002125）、鼎龙股份（300054）、威远生化（600803）、劲胜股份（300083）、华峰超纤（300180），跌幅分别为1.27%、0.95%、0.55%、0.54%、0.42%、0.09%。
本周我们跟踪的109种化工产品中，相比上周价格上涨的有16种，占比14.68%，下跌的为19种，占比17.43%；本周化工产品价格涨幅前五位的分别是:氯化铵（+13.68%），国际尿素（+6.10%），电石（+2.67%），醋酸（+1.69%），钛白粉（+1.43%）；跌幅前五位的分别是:液氯（-12.00%），苯酚（-5.22%），二甲醚（-4.44%），环氧氯丙烷（-4.00%），聚四氟乙烯（-3.85%）。
化肥产业链:近日尿素价格持续上涨，这主要是由需求推动的，国内部分地区冬小麦返青追肥以及早稻等农作物的播种，带来量增价扬。4月后各地进入短暂的用肥淡季预计拉低需求，尿素价格或将回落。但目前国内氮肥价格距离成本线不远，煤电运费用高企，成本支撑价格即使下调，空间也较小。在目前磷肥大量用磷期，磷矿石市场货源紧缺，供不应求，磷矿石价格也将陆续有所提升，看好磷矿石后市价格及需求增长；受进口大合同影响，即使在农耕旺季，钾肥提价也较难，且下游库存增加，复合肥厂家备货充足，预计后市需求将回落，价格或将下调。
看好春耕行情中受益供需失衡的磷矿石的量价齐升和制冷剂旺季行情的到来，推荐标的:兴发集团、云天化、华鲁恒升（600426）、湖北宜化、三爱富（600636）和巨化股份（600160）。
磷化工:兴发集团—金“磷”岂是池中物
兴发集团 600141 基础化工业
研究机构：国泰君安证券 分析师：王刚
投资要点:
兴发集团主营磷化工产品的开发、生产和销售，是国内最大的精细磷酸盐生产企业。公司拥有磷矿石储量1.55亿吨，磷矿石产能280万吨（考虑在探矿产及磷化集团磷矿石资源，总储量约3.7亿吨），各类磷化工产品产能100多万吨，以及丰富的水电资源和相关配套。公司产业链正向精细深加工转型，并且作为湖北磷化工主要整合主体，兴发正进入新的发展阶段。
磷化工现状:磷肥以湿法为主；磷酸盐国内以热法为主，国外以湿法为主。国内磷化工行业利润向上下游转移，呈现微笑曲线，上游资源丰富、下游产业链完善，一体化程度高的企业占据行业主导地位。
全球磷矿石稀缺性渐显、供给集中度提升、出口限制加强、全球磷肥需求平稳增长等因素，使全球磷矿石价格上涨成为长期趋势。
国内磷矿富矿逐渐枯竭、开采难度加大、行业进一步整合使国内磷矿石涨价成大概率事件；接近国内磷矿石价格1倍的国内外磷矿石价差，也为国内磷矿石上涨提供较大的想象空间。
国内磷化工以热法为主，矿石、电力构成主要成本，一体化水平决定成本优势；传统磷化工产能过剩，磷化工产业链结构决定整体竞争力。
兴发集团看点一:一体化优势突出、产业链完善，并且目前处于传统磷化工向精细磷化工转型，符合行业发展趋势及国内政策，前景看好。
兴发集团看点二:磷矿石属性最强，受益磷矿石涨价趋势最大。
盈利预测:预测公司 2011~2013年EPS 分别为0.70元、1.06元、1.45元，给予2012年25倍PE，目标价为26.5元，增持评级。
云天化:业绩低于预期，集团整体上市开启
云天化 600096 基础化工业
研究机构：第一创业证券 分析师：王皓宇
继续维持“强烈推荐”评级。在不考虑公司集团资产注入的情况下，预计公司12-14年EPS 分别为0.31元、0.45元和0.60元，对应当前股价的PE 分别为51倍、35倍和27倍，但考虑到公司磷矿及磷肥等相关资产注入后，公司的盈利能力将大幅提升，仍维持“强烈推荐”评级。
风险提示:天然气供应不足风险，新材料锂电池隔膜认证和销售不如预期等。
兴发集团:磷矿资源逐步拓展，高品位磷矿日渐稀缺
兴发集团 600141
研究机构：申银万国证券 分析师：周小波，邓建
公司磷矿资源丰富。目前磷矿储量1.6亿吨以上，年开采能力近300万吨。其中兴山县兴盛矿产储量约6500万吨，产能约80万吨；武山矿业储量约600万吨，产能约50万吨；楚烽化工储量约7000万吨，产能约100万吨；兴山树空坪矿业储量约1600万吨，产能约65万吨。公司每年6-7万吨黄磷产量，对应自用磷矿量60-70万吨，其余外售，外售量逐年增长。
磷矿资源和产能仍有拓展空间。如果完成磷化集团收购，则将增加储量6000多万吨，未来规划产能有望达到200万吨。前期公告磷化集团资产评估工作已经启动。兴盛矿产下属瓦屋IV 段，12-13年有望完成探矿，以申办采矿权。树空坪后坪矿段，预计2-3年完成探矿。
构建矿电磷一体化产业链。除磷矿外，公司水电自给率高，具备成本优势。目前拥有18座水电站，年发电量4.2-5亿千瓦时，装机容量13.42万千瓦。兴山境内自给率70%，自发电成本约0.20元/千瓦时，远低于外购电价。
磷矿价格维持高位，高品位磷矿有上涨空间。11年磷矿价格上涨主要体现在高品位磷矿涨幅大。预计12年磷矿价格保持平稳。高品位磷矿由于需求刚性，且富矿迅速减少，价格仍有上升空间。
维持增持评级。不考虑增发摊薄，预计12-14EPS 为0.97元、1.21元、1.66元，对应PE23倍、19倍、14倍；公司磷矿资源逐步拓展，高品位磷矿日渐稀缺，维持增持评级。
湖北宜化:尿素、二铵、pvc同向好，宜化买入时点来临
湖北宜化 000422
研究机构：长江证券（000783）分析师：刘俊
报告要点
尿素景气度继续维持尿素受一季度下游采购情绪低及东北施肥延后的影响，价格自一季度以来持续攀升，目前已超2400的高位；同时，海外尿素受需求拉动价格持续攀升；国内外价格差扩大；在这种背景下，国内对7月份的出口行情充满期待，尿素上半年依然处于景气高点。
海外二铵在出口窗口打开前夕攀升，出口有望超预期受美洲二铵需求回暖，海外二铵在出口窗口即将打开的时点不断攀升；未来，随着印度和孟加拉国的二铵采购实施以及北美磷肥库存持续走低，国际二铵价格将进入上升通道，6月份将打开的出口有望超预期。尿素、二铵对价比值严重脱离历史平均水平，将在一定程度上推动尿素、二铵内部的替代关系，进一步推动对磷肥的需求。
电力紧张+下游复苏，带来PVC 底部提升PVC 目前处于行业底部，未来随着电力紧张及房地产复苏的影响，我们判断PVC 底部提升将成为二季度及三季度的主旋律。
投资建议我们维持对公司 2012-2014年1.68、2.14和2.35元的盈利预测，我们看好公司在尿素、磷肥和PVC 领域的低成本战略，随着公司磷矿及煤矿等上游资源的逐步开发，宜化的竞争地位将进一步巩固，维持对公司的“推荐评级”。
本次，尿素、二铵、PVC 同向上，再次给宜化带来买入机会，推荐评级。
风险因素估值中枢下滑、PVC 复苏低于预期。
六国化工:2011年业绩符合预期，维持“中性”
六国化工 600470
研究机构：中金公司 分析师：高峥，高兵
2011年业绩符合预期:六国化工2011年业绩公布，全年实现营业收入33.5亿元，同比增长23.6%；实现营业利润1.58亿元，归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长63.2%；合每股收益0.26元，符合我们预期。公司11年利润分配方案为10派1元（含税）。
正面: 磷肥价格高位运行，公司磷肥毛利率大幅提升。11年受国际化肥市场价格坚挺、需求增加，国内磷肥价格也较前一年上涨明显。11年DAP 和MAP 的平均销售价格较前一年上涨10%以上。公司的DAP 和MAP 产品毛利率受此带动分别上升5.8%和1.7%。
原料自给率将进一步提高。公司宿松矿业80万吨/年的磷矿项目已经投产，而募投28万吨合成氨项目预计12年9月达产，将实现液氨的完全自给。公司矿肥一体化程度的进一步提升，将保证公司产品充分的竞争力。
收购完成有望快速提升公司业绩水平。对江西贵溪收购的完成，有利于公司加倍发挥规模效应和市场协同效应，并有望大幅增厚公司业绩。
负面: 2012年化肥出口政策进一步收紧，可能对公司产品出口产生不利影响。
公司产能迅速扩张，生产所需的磷矿石、煤等原料供给压力或将增大。
估值与建议:我们维持公司2012-2013年盈利预测0.36元和0.40元不变。目前股价对应2012-2013年PE 分别为30x 和27x，维持“中性”评级。
风险:1、江西贵溪整合情况不佳；2、天气原因致化肥需求减弱；3、磷复肥出口政策进一步收紧；4、市场估值中枢下行风险。
澄星股份:国家级高新技术企业
公司是一个产、供、销、工、贸为一体，产品经营、贸易经营、资本经营相结合的民营化工企业。公司产品涉及磷酸、三聚磷酸钠、磷酸氢钙、黄磷、五氧化二磷等多种磷酸产品，是国内精细磷化工生产企业中综合规模最大、品种最多的企业。公司年产60万吨精对苯二甲酸和30万吨/年的瓶级聚酯切片。2009年以来公司先后投资煤化工、新材料等产业领域，在江阴长江边建有5万吨级泊位的专用化码头和20万立方米各类液体化工品储罐，已建和在建火力、水力发电项目5个。公司被评为“国家级高新技术企业”。
天原集团:整合资源、业绩拐点隐现
天原集团 002386
研究机构：华泰联合证券 分析师：肖洁
天原集团是国内电石法PVC行业龙头，随着募投项目逐步投产，将拥有82万吨PVC、74万吨烧碱、200万吨水泥、3.5万吨水合肼、3万吨三氯乙烯的生产能力，同新疆天业（600075）集团（120万吨）、中泰化学（002092）（86万吨PVC）、天津大沽（81万吨PVC）分列行业产能前四位。
公司在电石法PVC领域技术优势突出，但由于地处西南，煤、电等资源价格远高于西部企业，短期内技术优势被资源劣势所掩盖。未来，公司以资源整合为体，以氯碱产业链（新疆）和磷化工产业链（云南、四川）为两翼的发展思路将逐渐弥补公司的资源劣势。新疆天南能源成为公司在新疆整合资源和发展氯碱产业链的平台；马边长和电力是公司整合磷矿资源和小水电的主要平台；云南天原以上游电石、白煤为主业。我们认为，跑马圈地的资源整合的洗牌之后，技术实力、精细化管理突出的天原集团在氯碱行业的优势将逐渐显现。
氯碱行业下游需求的疲软、行业大面积的亏损将加速电石法替代乙烯法的进程，加速产能向具备资源优势的西部转移的进程，加速行业的淘洗和市场集中度的提高。我们认为，只有具备资源优势、规模优势且持续扩张的企业才能够在行业洗牌中胜出，成为行业寡头。以国内1500万吨PVC的产量，具备资源优势的寡头各占10%的市场份额来测算，长期来看公司有可能达到150万吨的规模。
2011-2012年，氯碱行业处于十年来最困难的时期，地产新开工下滑，PVC行业很难在短期内有大幅度的好转。我们预计，2012-2013年的EPS分别为0.13元、0.56元，目前股价对应2013年PE17.8倍。2011Q4-2012Q1，每股净资产缩减至8元左右，对应PB1.24倍，估值的安全边际较高。我们认为，公司具备马边地区磷矿资源、新疆电煤整合预期，资源价值将逐渐显现，首次给予“增持”评级。
风险提示:经济下滑、房地产调控持续、小非减持压力。
金正大:募投项目即将投产，向世界级高端肥料供应商稳步迈进
金正大（002470）002470
研究机构：东兴证券 分析师：杨若木
预计公司12-14年EPS 分别为0.87元、1.25元、1.70元，对应12-13年PE 为17倍、12倍、9倍； 基于公司将加速扩张、业绩随销量增长而快速释放，给予12年25倍PE 较为合理，未来6个月目标价21.6元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示:新建产能投产时间晚于预期的风险。
华鲁恒升:15万吨硝酸投产，己二酸将接近盈亏平衡
华鲁恒升 600426
研究机构：广发证券（000776）分析师：冯先涛，王剑雨
我们的观点公司公告，15万吨/年硝酸进入试生产阶段，其它同期在建项目正在进行投料试车。
我们认为，硝酸自给后，公司己二酸的亏损额将减少。按照1吨己二酸消耗0.92吨硝酸计算，15万吨/年硝酸投产可完全满足16万吨己二酸的生产。按照目前硝酸1900元/吨（含税）的市场价格和20%的毛利率计算，硝酸毛利在325元/吨；硝酸自给后，己二酸吨成本可降低300元左右，则按照现价计算的己二酸接近盈亏平衡。
2012年公司己二酸产能达到16万吨/年2012年4月，公司己二酸A 线8万吨/年进入试生产阶段，目前产品已经进入市场；另外，B 线8万吨/年也即将投产。
我们维持之前对公司的观点我们维持之前观点。除己二酸之外，公司乙二醇即将投产；尿素毛利率30%左右，位于历史高点；DMF 盈利；醋酸亏损。相比同行业上市公司，公司业绩弹性超过天利高新（600339）（己二酸），低于丹化科技（600844）（乙二醇）。
维持 “持有”评级15万吨/年硝酸投产并不影响我们对公司盈利预测和投资评级。我们预计，2012-2014年，公司每股收益分别是0.43、0.59和0.68元，目前股价对应市盈率21、15和13倍，维持公司“持有”评级。
风险因素乙二醇投产存在不确定性；尿素价格和盈利能力下滑。
互联网板块：多部委支持IPv6 互联网迎爆发机会(附股)
国际互联网协会昨日举办世界IPv6启动日活动，以鼓励IPv4向IPv6的转换和升级，Google、Facebook、Yahoo和Bing等主流网站将切换至Ipv6支持并永久性启用。与此同时，“下一代互联网发展建设峰会”拉开帷幕，来自发改委、工信部等部委的相关人士均表态将继续支持基于IPv6的下一代互联网发展。
会上，包括中国移动在内的三大运营商均明确了IPv6演进规划，随着多个下一代互联网专项的启动以及运营商的大规模试点，基于IPv6的下一代互联网规模商业已经启动。
工信部副部长杨学山表示，工信部还将在实际工作中推进下一代互联网的发展，包括加快宽带普及及提速，启动专项为下一代互联网在产业和技术方面进行部署，推广应用以及注重信息安全等。
发改委副主任张晓强也强调了信息安全的重要性。他表示，要坚持产业发展与安全保障并重的原则，加快发展信息安全产业，培育龙头骨干企业，加强下一代互联网信息安全关键技术的研发，完善下一代互联网信息安全标准体系和产品检测体系，全面提高信息安全技术保障与支持能力。
上述信息表明，基于IPV6的下一代互联网发展将逐步启动，国内互联网的产业升级也将正式开启，二级市场上，电子相关的板块和个股将会受到上述消息的短线刺激，同时，由于互联网产业升级将是一个时间跨度较长的过程，相关的上市公司有望持续受益，后市来看，投资者可持续跟踪受益于互联网产业升级的个股机会。
平安证券研究员邵青认为，IPv4向IPv6的过渡将会是漫长和渐进的过程，预计现有网络升级成纯IPv6网络至少需要10年时间，短期内不会带来行业内爆发式的商业机会，但从受益程度而言，路由器、交换机等硬件厂商受益最大。
IPv4地址告罄
2011年4月，亚太互联网络信息中心 （APNIC） 宣告IPv4地址发罄。据估计，最晚2014年，全球IPv4地址全部告罄。而中国作为全球互联网用户数量排名第二的国家，IP地址匮乏更成为制约互联网发展的严重问题。
根据中国互联网网络信息中心（CNNIC）发布的《第29次中国互联网络发展状况统计报告》数据，截至2011年12月底，中国网民规模达到5.13亿，互联网普及率达到38.3%，而我国IPv4地址数量仅为3.30亿，地址资源缺口巨大。
此外，互联网在各种智能终端、移动终端、移动互联网、云计算、物联网等方向快速发展，IP地址的需求量也将呈爆炸式增长。据悉，我国未来IP地址需求总量高达345亿，面临的IP地址紧缺形势极为严峻，而IPv6的发展和普及则是扭转现状的根本解决方案。
按照计划，6月6日起，美国主要商业网站和受财政支持的1万多政府网站都将支持IPv6，而欧洲、日本、韩国等也都开始了IPv4到IPv6的过渡工作。
中国也高度重视IPv6的发展，已经明确了IPv6发展时间表和路线图。2012年3月，国家有关部门研究制定并发布了《关于下一代互联网“十二五”发展建议的意见》，进一步明确了“十二五”期间，我国IPv6发展的重点目标和任务。按照国家统一部署，2013年年底前，将开展IPv6网络小规模商用试点，形成成熟的商业模式和技术演进路线，2014年至2015年实现IPv4和IPv6主流业务互通。（中国证券报）
恒宝股份（002104）：双重受益移动支付标准化
对于移动支付标准的最终结果，有市场人士猜测，数量应该不止一个。情况可能和3G标准一样，既要有国外成熟标准，也要有国家自主标准。
但对于恒宝股份而言，这似乎并不是其受益移动支付快速发展的一个大问题。据了解，公司目前对2.4G移动支付标准和13.56M标准的SIM卡都有相对的技术和生产能力。其中，公司在13.56M的标准上占有较大优势，公司目前是国内能生产13.56M标准的SIM卡仅有两家公司之一。而中移动推行的2.4G移动支付标准上，公司通过收购东方英卡也已打开突破口。
日信证券的研究报告认为，预计公司2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.48元、0.6元、0.8元，估值水平处于行业中位。考虑到公司未来部分业务成长很可能超预期，给予公司“增持”评级。
卫士通（002268）：万亿网银支付催生信息安全龙头
通过依托大股东中国电子科技集团公司30所40年深厚的专业技术及人才资源积淀，卫士通已发展成为我国最具主导地位密码产品供应商和特定敏感行业用户市场最大的信息安全厂商。
在移动支付市场，随着第三方支付规范的实施和央行第二代支付系统“超级网银”正式上线运行，金融支付体系中电子支付市场也有望出现井喷式增长。
数据显示，今年上半年国内第三方电子支付市场规模已达4546亿元，同比增长89%，按照这一井喷式发展趋势，预计今年电子支付市场规模有望突破万亿。
万亿网银支付，信息安全乃是核心。电子支付未来能否顺利发展，如何保证支付手段的安全性最为重要。因此，移动支付市场的兴起将使得能提供信息安全解决方案的公司获得新的增长空间。卫士通作为互联网信息安全行业内具有资深行业经验、核心技术的公司，目前进入移动支付市场的步伐已经迈开。
国泰君安对公司进军移动支付市场，并成为中国银联认可的第三代移动支付试点单位给予正面评价，认为移动支付平台为公司业务发展扩展了更广阔的空间，公司因此涉足进入移动互联网行业，迈向了移动支付的新天地。
南天信息（000948）：业绩提升号角吹响
南天信息作为一家通过开发和销售存折打印机起家，衍生到生产和提供自助服务终端 、自动取款机等硬件产品、软件定制开发、系统集成以及相关IT服务业务的专业IT服务公司。
在移动支付产业链中，目前南天信息涉及的领域，包括提供支持移动支付POS机等硬件产品，和提供省级移动支付平台解决方案。公司现已成为中国移动支持移动支付POS机的首批入围的三家公司之一。
2009年中国移动支持移动支付POS机的订货量为2万台，公司出货4000台，约占总量的20%左右。2010年公司有望继续保持20%的市场份额，支持移动支付POS机业务，也将成为公司新的增长点和业绩加速增长的重要推动力量。
除了POS机终端之外，公司还参与到运营商移动支付平台的建设。目前，南天信息已经与移动运营商合作，在试点省份进行平台建设。联合证券的研究报告预计，由于各大运营商加大了移动支付推广力度，公司的支持移动支付POS机业务将直接受益，预计2010年公司硬件业务将出现120%的高速增长。2010~2011年的每股收益有望达到0.6元和0.81元。
超声电子(000823)：密切关注公司触摸屏业务的发展 推荐
上半年利润增幅超过营业收入：上半年公司实现营业收13.86亿元，净利润7660万元，同比分别增长34%和53.3%。归属于母公司的净利润5950万元，同比增长59.79%，每股收益0.135元。
毛利率略有上升，费用率控制良好：公司上半年总体销售毛利率为19.1%，同比上升0.16%；而费用率为12.52%，同比减少1.13个百分点。液晶显示器和覆铜板业务的毛利率均有所上升，且二者的收入也分别同比增长70.8%和42.2%，远高于印制线路板的12.7%，因此尽管公司PCB业务毛利率略有下滑，总体毛利率基本保持稳定。
PCB业务低于预期，显示器业务有较大改善：公司的PCB业务上半年增长低于预期，主要是因为超声电路板(二厂)公司的HDI产品市场竞争激烈且原材料价格高企，利润空间受到较大影响，营业收入同比增长14.6%，净利润却下降了20%。显示器业务方面，盈利能力有较大改善。超声电子显示器(二厂)公司主营STN和CSTN，上半年销售收入和净利润分别同比增长约78%和1936%，而一厂的营收和净利润同比增幅均在40%以上。
公司将实施电容式触摸屏技改项目：公司同时公布董事会通过实施触摸屏技改项目的决议。公司下属控股子公司汕头超声显示器有限公司在电容式触摸屏技术领域处于领先地位，由于电容式触摸屏的市场需求旺盛，公司拟进一步扩大触摸屏生产规模，新增年产能4.5万平米。该项目总投资8996万元，预计2011年3月可试生产，5月正式达产。达产后克实现销售收入1.2亿，利润总额2828万元。
盈利预测与估值定价：我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿和1.7亿元，对应每股收益为0.32元和0.4元，当前股价对应动态市盈率分别为38倍和30倍。我们认为，公司的PCB业务仍处于上升阶段。液晶显示器业务方面，STN/CSTN等液晶显示器业务因面临TFT的挤压效应处于微利状态，但公司利用液晶显示器设备进入电容式触摸屏生产领域，盈利能力有望继续改善。维持推荐的投资评级。（长城证券 岳雄伟）
御银股份（002177）：11年有较高增长机会
公司整体毛利率维持在54%。销售和管理费用分别增长11%和13%，占营收比上升2个点至30%。公司刚被首次认定为国家规划布局内重点软件企业，未来所得税率将由15%降至10%。
因公司加大对合作设备的投入，全年现金净增加额为-1.38亿元，期末货币现金减至2.31亿元。公司目前资产负债率仍仅为17%。
公司11年将投放融资租赁ATM机1250台，其中存取款一体机占到2/3，目标11年净利润增长80%，公司在新塘太平洋（601099）工业区租赁的约6400平方米的新厂房已于1月投产使用，并将投资2.85亿，以2年建设超过3.5万平米、产能3万台的新生产基地，预计达产后营收与利润总额分别达23.4亿元与6.1亿元。
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为6.22亿元、7.50亿元、8.95亿元；净利润分别为1.70亿元、2.27亿元、2.81亿元；对应EPS分别为0.64元、0.86元、1.06元。（国泰君安 魏兴耘）
上海贝岭(600171)：产业链形成 自主知识产权
投资亮点：
1、公司以集成电路设计开发为主导，以集成电路制造生产为支撑，自主设计、自主制造，形成自主知识产权。从2002年以来至今共申请和授权的知识产权总数已经超过220项。
2、形成了芯片代工、设计、应用，系统设计的产业链。（顶点财经）
广电运通（002152）：大单签订 坚定海外业务快速增长信心
公司全资子公司运通国际与土耳其Ziraat Bank正式签订了金额为35，494，500美元（以2011年4月13日国家外汇管理局公布的美元:人民币=1:6.5369计算，合计人民币232，023，997.05元）的存取款一体机购销合同。合同价款为土耳其Ziraat Bank购买设备、海运费、安装费和为期两年的维护费及本合同中规定的其它服务的总括价。
我们看好公司海外市场突破以及自主机芯使用所带来的投资价值提升，同时估值便宜，具有很高的安全边际，维持“强烈推荐”评级。预计11、12年EPS分别为1.85、2.41元，对应动态市盈率为22.6、17.3倍。（民生证券 卢婷）
拓维信息（002261）：潜在的移动互联“黑马”
拓维信息 、彩铃DIY平台业务等移动增值服务业务收入占比已超过70%，转型基本实现。一只潜在的移动互联“黑马”有望产生。
在手机动漫业务上，连续5年承办中国原创手机动漫游戏大赛，为公司提供了丰富的原始素材。而手机动漫客户端动漫主题、动漫电子书等手机软件不断推出，让公司处于领跑地位。目前公司正在竞标中国移动福建动漫基地的招标工作，若竞标成功，公司则有望获得平台运营商资格。
在移动支付业务上，目前已在湖南、云南两省运作移动支付运营平台，未来也能以平台运营商、后台服务商的资格参与经营。同时，公司还获得了湖南移动RF-POS机的采购合同。此外，近期推出的面向高管、核心技术人才与业务骨干的股权激励方案，行权价格高达28.19元。
天音控股（000829）：携3G终端再成伟业
作为国内最大的手机分销商，在前期国内2G手机市场已进入到一个相当成熟期的大背景下，天音控股一度成为了市场的弃儿。
自2009年一季度后，大量中高端智能手机上市和支持3G业务手机逐步放量，手机行业出现了“量价齐升”的格局。
行业的景气度的好转，给这家国内最大的手机分销商业带来了新的发展机会。支持3G功能的智能手机销量的增长，不仅支撑了公司营业收入的快速增长，而且因为需要满足3G各项应用，智能手机不菲价格也显著提升了手机分销商的销售毛利率。
公司财报显示，今年上半年，随着运营商加大对3G业务的推广力度，公司手机分销业务显著回升。公司营业收入因此同比增长50.49%，而同期的净利润更是同比大增337.54%。
中信证券的研究报告预计公司2010~2012年的主业EPS有望达到0.65元、0.77元和0.91元。而估值上较同行业的爱施德有一定的安全边际，维持公司买入评级。
国民技术（300077）：2.4G标准的受益龙头
国民技术是国内为数不多的具有自主创新能力的IC设计企业，公司在安全芯片市场占有率有明显的优势。目前公司的安全芯片USBKEY国内市场占有率已达72.9%。但从中国目前约2亿网银用户中，只有一半使用USBKEY来测算，市场仍存在一倍的成长空间。另外，除银行之外，USBKEY在其他行业(如证券交易系统)的大量推广使用，也给公司现有业务的成长打开了空间。
在移动支付领域，由公司和直通电讯开发的2.4G移动支付标准RF-SIM方案已被中国移动排他性采用。由于2.4G移动支付标准RF-SIM方案能在移动终端上实现RFID标签与SIM卡合二为一，在运营服务层面将手机卡号和支付账户融合，实现了手机现场支付的创新功能，较目前移动支付市场国际通行的13.56M非接触智库卡标准有更好的技术优势。
虽然目前国内进军移动支付产业的中国银联、中国移动、中国联通和中国电信四大巨头使用的移动支付标准不一。但经过多年的产业链实验和培养，移动支付业务标准方案现已上升至国家层面。根据国金证券陈云红的研究报告，虽然目前国际通行的是13.56M非接触智库卡标准，但无论是出于国家信息安全角度考虑，还是从鼓励创新角度考虑，拥有核心专利技术的2.4G移动支付标准有望升级为国家标准。
作为2.4G移动支付标准RF-SIM芯片的主要提供商。一旦2.4G标准成为移动支付的国家标准，这个蕴含500亿元产值的新市场，将给国民技术带来爆发式的成长空间。
国金证券的研究报告认为，考虑2.4G移动支付标准可能成为国标所带来的广阔市场空间，和公司作为行业内龙头，以及极具自主创新能力IC设计公司的地位溢价，强调对公司的买入评级。在移动支付获得推广的情景下，预计公司2010~2012年的业绩为1.92元、3.26元和4.32元。
亿阳信通（600289）：新业务仍需等待
公司是国内电信运营支撑系统和智能交通领域的软件开发和系统集成商。受到奥运会与电信重组的影响,公司08年业务与净利润增速大幅放缓。09年受益于处置科大讯飞股权形成的投资收益,净利润增长11.74%,超出营业收入增速。总的来看,目前公司业绩表现不佳,预期中的3G建设对公司业绩的拉动作用并未体现。
网管业务平稳增长,三网融合带来新增市场
内容应用是OSS市场最主要的增长驱动力。由于3G内容应用市场拓展受阻,运营商现有的OSS系统已经能够维持日常业务需求,因而对系统的升级换代需求降低。如果不考虑未来3G应用的爆发,预计公司未来OSS类产品业务收入将维持在7%左右。但如果考虑到三网融合,预计2012年公司此类业务收入将有爆发式增长。
智能交通机电工程的领导者
公司主要从事高速公路机电系统集成项目,毛利率较低。未来公司将逐步深入城市轨道交通领域的通信、监控、指挥调度、收费系统,智能交通业务毛利率有望得到提高。
增值业务增添亮点,但利润贡献尚需时日
公司进入移动互联网、物联网和手机支付等领域,这些领域目前都是市场热点,但未来利润贡献尚需时日。
给予“谨慎推荐”评级
预计公司2010-2012年净利润分别增长27.22%、28.57%、13.8%,按最新股本摊薄EPS分别为0.18、0.23、0.26元。（民生证券 卢婷）
三维通信（002115）： 明确未来方向 增持
第一,公司将网优服务与支撑系统作为未来发展的新型增长点,从而对冲传统网优覆盖设备毛利率逐渐走低的趋势。我们认为公司在选择发展方向上考虑了上下游的整合,进入市场前景良好的网优服务和网优软件行业,如能成功增发有助于公司长期发展,并与原有网优设备业务产生协同效应。
第二,由于网优服务行业市场份额集中度较低,全国有上百家的电信网络设计服务供应商,2千多家的网络运维服务公司,市场规模达千亿元的级别。市场份额较分散,且规模对于三维而言足够大。公司规模扩张确定性较大。增发盈利有保障。
第三,本次增发公司除了进一步推进向网络优化外包服务进军以外,还计划布局网优相关软件产品开发和销售。目前网优软件系统产品毛利较高,属于公司有待开拓的蓝海行业。
第四,公司预期增发项目吸纳高新技术人才2,500人。其中从事无线网络优化技术服务外包业务人员1,800人,产值34,000万元/年;从事软件产品开发、生产、销售及管理人员700人,配套软件、硬件销售收入为5,862万元/年,达产后实现净利润6850万。内部收益率17.12%。我们认为,参照同类公司ROE指标,这个预测是相对稳妥的,如果实施顺利,后续存在超预期可能。
结论:
根据我们调整后的估值模型,按增发2500万股计算,重新测算三维通信2010-2012年的eps为0.47,0.55,0.66元。按19.18元计算,动态市盈率为40.7,34.9和28.9倍。长期看目前的估值水平处在合理区间。短期虽将摊薄明年的eps,但市场受利好激励影响,存在一定交易性机会。维持“增持”评级。（湘财证券 周明巍 李莹）
信维通信（300136）：1季度业绩下滑,期待国际大客户突破
盈利预测与投资建议:我们预测公司将在下半年国际大客户突破、高端天线产品及连接器带动下实现净利润高增长,我们暂时维持2012年0.90元盈利预测(根据收购莱尔德(北京)的批准进度进行调整)。在公司确定成为天线行业国际龙头供应商的背景下,我们认为公司是智能手机产业链上游的龙头标的,维持“买入”评级,给予6个月目标价25.2元,对应2012年28倍PE。（海通证券 袁兵兵）
共达电声（002655）：新产品放量增长,占领高端客户声学市场大有可为
公司的微型驻极体麦克风产品客户包括手机、PC、数码产品领域的领先客户, 手机的大客户包括MWM(苹果)、华为、中兴、索爱、Moto 等,出货量最大的2家客户三星和诺基亚如果后续开始供货将有较大增长空间。
另外,公司致力于为客户提供全面的产品,拓展客户所有需要使用麦克风、扬声器/受话器的产品,例如苹果的配套逐渐拓展到PC、手机、平板、音乐播放器等全系列;从公司提供的产品角度来看,公司将逐渐为现有麦克风客户配套扬声器/受话器产品,提高客户单产。 成长性的硅微麦克风、扬声器/受话器等产品将保持高增长
作为微型麦克风发展趋势的硅微(MEMS)麦克风现在市场需求较大,公司的产品已经通过领先客户的认证,产能释放将逐渐为领先的客户配套。
扬声器/受话器在连续3年翻倍以上的增长之后,仍有较大的成长空间,预计未来3年仍将保持50%以上的复合增速,为现有的麦克风客户提供配套。
超薄平板电视音响系统是公司对市场的先导性产品,已经为国内一线电视机厂实现供应,作为新兴产品,不仅市场需求大而且盈利能力较强。
成熟的驻极体麦克风有能力承接产业转移,保持持续增长 微型驻极体(ECM)麦克风是相对成熟的产品,公司的产能保持全球第4,有能力承接产业向中国大陆的转移;由于 ECM麦克风单价低而且音效更好,仍有较大市场,公司的ECM麦克风业务在未来的2-3年内将保持增长
风险提示 新客户和新产品出货进度有一定不确定性。
给予“推荐”评级
公司的新产品硅微麦克风、扬声器/受话器、平板电视音响系统保持较高增速: 成熟的微型驻极体麦克风仍将保持增长;在拓展现有客户产值的同时有希望拓展更多的一线客户, 业绩将进入高增长期。预计12/13/14年EPS 为 0.73/1.07/1.49元,同比增长63%/48%/39%,对应当前股价(17.17)的市盈率为24x/16x/12x,成长性良好,给予公司“推荐”评级。（国信证券 段迎晟）
超华科技(002288)：高增长化解高估值
业绩增长符合预期。2011年度公司营业总收入41715万元,比上年度增加20838万元,增长99.81%。净利润4507万元,比上年度增加2392万元,增长113.15%,其中归属上市公司股东的净利润3307万元,比上年度的2099万元增加1209万元,增长57.58%。2011年EPS为0.2元,和预期完全相符。业绩增长的原因主要是覆铜板销售增长及收购广州三祥导致收入增长。
广州三祥多层电路有限公司超额实现承诺利润。按照收购协议,广州三祥承诺2011年、2012年及2013年的净利润不低于人民币1600万元、1900万元和2900万元。根据公司公告,广州三祥2011年6-12月实现净利润2601万元,已实现承诺。按照公司55%的股权计算,广州三祥为公司贡献净利润1025.89万元。
子公司富华矿业竞得采矿权,实现公司业务多元化发展。子公司富华矿业于2011年11月30日竞得大埔县国土资源局枫朗镇出水科矿区陶瓷土矿采矿权,价款为77.29万元。可采储量为52.70万吨,年生产规模为4.50万吨。
盈利预测与估值。我们上调公司2012和2013年的EPS到0.48、0.70,目前股价15.79对应的市盈率分别为78.95倍、32.90倍、22.56倍,按2012年45-55倍市盈率估值,未来6个月的目标价格为21.60-26.40元,维持“增持”投资评级。(宏源证券 王凤华)
家用电器行业重大事件快评:进入补贴范围产品较多、促进销量兼顾节能指标类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司
此次要求的能效补贴标准为符合一级能效当中能效指数更高的产品。相比过去家电下乡和以旧换新适用于大部分冰箱产品而言,此次补贴注重更为节能的方向,对节能技术积累更为充分的公司将得到更好的促进效果,青岛海尔继续以其行业最高的市场份额以及较好的产品节能指标成为其中获益最大的公司。其他包括美菱电器、ST科龙、美的电器等。
有色金属评论周报:政策推动下预计6月稀土板块仍有较好表现类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司
上周(截至2012年6月1日)全球范围内公布的经济数据哀鸿遍野,同时继希腊后西班牙债务危机风险日现,因而导致金属价格全面下挫。同期在市场对美国就业前景和经济复苏有所担忧的推动下,黄金闪现出其独特的避险魅力。上周国务院通过战略新兴产业规划,并提出了20项重大工程。我们预计政策对战略新兴产业的推动将进入加速期,这将给与新材料高度相关的部分稀有金属(例如稀土、钨、锂、锆、锗、铟等)带来长远且重大的发展机遇。上周稀有金属市场亮点不多,在海外企业涨价和供需略紧的催动下,碳酸锂价格持续稳步上涨。回顾5月,A股有色金属指数上涨了3.9%,这好于大市,沪深300指数上涨了1.2%,其中稀土板块表现尤好。展望6月,我们预计有色板块的个股表现仍将分化,在政府一系列稀土行业发展政策的推动下,预计稀土相关的上市公司股价仍有较好表现。目前金属新材料和稀有金属公司中,我们相对看好厦门钨业、安泰科技和东方锆业;贵金属和基本金属中,我们相对看好江西铜业和山东黄金。
支撑评级的要点
LME金属大幅下挫,伦敦金价表现靓丽。上周LME金属市场剧烈动荡,各品种全线下挫,其中LME镍重挫5.59%,铜也下跌3.88%。同期国内期市和现货价格表现虽也不佳,但跌幅尚小。上周伦敦金价于周五突然暴涨,全周收高2.33%。
近期公布的中美欧经济数据皆不够理想,同时新华社撰文为国内新一轮刺激政策预期降温,此外上周西班牙债务危机风险暴涨,这些因素严重打压了金属市场。值得注意的是上周五美国非农就业数据远逊于预期,削弱了市场对美国经济好转的预期,美元承压,黄金避险魅力再现。希腊重新选举日益临近,考虑到选举结果的不确定性,我们倾向于对金属价格持较谨慎的观点。
5月30日国务院通过七大战略新兴产业规划,指明了重点发展方向和主要任务,并提出了20项重大工程。七大新兴产业的发展都离不开以金属元素为主要载体的材料(新材料产业更是印证了这点)支持,而20项重大工程的提出明确表明政策对战略新兴产业的推动将进入加速期。我们相信与新材料高度相关的稀有金属市场将面临长远且重大的发展机遇。
国内金属库存锐减。上周LME铜和镍库存分别增加3.30%和2.54%,其他金属皆有所减少。同期国内金属库存降幅明显,其中铜库存下降6.63%。
稀有金属市场亮点不多,稀土产品价格继续大面积回落。上周碳酸锂和金属锗依然是仅有上涨的2个品种,分别上扬3.90%和1.35%。有媒体报道有海外碳酸锂企业酝酿再次涨价,同时国内碳酸锂供需略有进展,因此近期碳酸锂报价比较稳中有升。上周各稀土产品价格继续小幅下探,铟和钨精矿价格表现也不佳。
6月1日亚洲金属网报道工信部正牵头研究建议国家稀土收储机制以平抑稀土价格暴涨暴跌;同期广东省政府发文明确2013年底前以广东稀土产业集团为平台完成对省内稀土资源的集中管理,2015年前完成稀土产业链整合。虽然需求不振导致近期稀土价格疲软,随着产业整合向我国独有的中重稀土领域快速推进,我们对未来中重稀土价格走势充满了信心。
上周有色金属板块稳步走高,全周上涨3.62%,略跑赢大市(沪深300指数攀升2.33%)。上周稀土永磁材料板块继续领涨,而部分铜矿及铜冶炼企业表现较差。
家电一周谈:政策频出,利好龙头类别：行业研究 机构：招商证券股份有限公司
空调厂商的策略可能分化。从对空调的补贴力度上看,变频空调的补贴额度大于定速空调,但在补贴额度占成本的比例上,定速空调可能高于变频空调。
基于厂商自身的实力和战略,空调的产品开发思路可能发生分化。一种思路是重点发展变频,符合产业长期发展方向;另一种思路是重点发展定速,借助补贴之力获得较大的利润空间,这个利润空间一部分可以兑现为利润,另一部分可以向消费者让利,帮助厂商提高市场份额。
家电龙头企业将会介入回收业务。征收废弃电器电子产品处理基金对厂商的直接影响尚可承受。笔者在之前的一周谈中已经讨论过,对于薄利的家电行业,由厂商负责产品回收拆解的费用可行性低。结合此次废弃电器电子产品处理基金的征收与补贴额度分析,政府承担了补贴的绝大部分,由厂商承担的比例为12%~20%,尚在厂商可承受的范围之内。另外,短期内,家电节能补贴政策起到了对冲作用,在一定程度上也缓和了征收费用的影响。从中长期来看,家电龙头企业介入回收业务将是大势所趋。厂商进入回收环节,又可以成为回收拆解之后物料的使用者,具有产业垂直一体化的优势。近年来,已经有一些家电龙头成立了相关的子公司,但是相关业务一直没有大规模开展。借助此次废弃电器电子产品处理基金的东风,家电龙头可望进一步完善产业链条。
选举结果降低了外界对格力电器经营方向的疑虑。董明珠、鲁君四、黄辉均在格力工作多年,熟悉业务情况,成功当选董事,有助于公司整体经营思路的延续。
个股推荐:格力电器、青岛海尔、海信电器、美的电器。
风险提示:宏观景气下行,地产政策进一步收紧,原材料价格大幅上升,海外需求大幅缩减。
传媒行业6月月报:尚难言整体行情,个别标的成长可期类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司
市场方面,政策基调的变化显示出政府有可能实行刺激经济增长的政策,但是市场对于政府通过增加固定资产投资调控的效果持怀疑态度;欧洲局势等外围环境也还未明朗,因此我们对于6月的市场的预期并不十分乐观。
行业层面,由于“限娱令”、“限广令”等的出台影响了卫视台的广告收入,采购电视剧的支出可能会有所紧缩;而影视剧网络版权的价格已回归合理区间,综合来看,影视剧市场出现震动在所难免,短期来看可能会影响到一些影视公司的收入,但长期看提升市场集中度有利于行业健康发展;电影市场,进口片配比额增加,对国产片票房冲击较为严重,我们粗略统计到2季度末为止,市场票房超过70%为进口片的票房,电影行业风险加大;网络服务、营销服务板块方面,网络广告的市场快速发展,网络视频广告、网络营销市场规模持续扩大;平面媒体方面,新学年之前一些区域内龙头出版企业与政府签订12年的采购协议,有利于行业2、3季度业绩的提升;有线运营板块,重组题材仍是热点。综上所述行业整体虽然发展向好,但个别子行业也存在一定的忧虑,因此我们认为传媒行业整体难以形成大幅超越市场的行情;维持行业“中性”评级。建议关注子行业中2季度业绩预期较好,行业市场前景光明,具备高成长性且估值合理的个股。推荐的6月股票池为:蓝色光标、华录百纳、中南传媒、吉视传媒、百视通。
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